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40kg是多少斤沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初(chū)以来(lái)的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息(xī)率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复(fù)的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路40kg是多少斤(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设国家数(shù)据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基(jī)础设施(shī)，持(chí)续(xù)得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带(dài)动(dòng)能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经(jīng)历了(le)行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来(lái)几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳40kg是多少斤定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。