国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)避(bì)险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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