财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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