银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方(fāng)担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不(bù)知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(p奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒án)，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性是较(jiào)小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由于美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒bì)险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单(dān)难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空(kōng)因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下(xià)降数值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格(gé)短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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